Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

lapti

Невидимый госдолг

О госзакупках как скрытом госдолге:

Откуда такая схема пошла и как она узаконена? В СССР госбюджет авансировал все заказы до копеечки, но так как все исполнители были тоже государственные, а безналичные деньги условные, это было перекладывание из кармана в карман. Реальной проблемой для исполнителя было достать «фонды» – то есть материалы и компоненты для выполнения работ, чем занимались асы логистики, неофициально именовавшиеся «толкачи» и «доставалы».

А вот в России, вероятно, текущая ситуация сложилась стихийно в период неплатежей и гиперинфляции 1991–1998 годов, когда любой аванс было выгоднее обвалютить и крутить в банках, зарабатывая на курсе. Никаких нормативных актов под таким порядком обнаружить не удается – он существует целиком «на понятиях», то есть является стихийным и оптимальным «обычаем делового оборота».
lapti

Когда у UBER кончатся деньги

Недавно на BI вышла компиляция утечек финансовых даных UBER. Используя эту компиляцию, я сделал проформу юбера, чтобы получить ответ на вопрос, когда у UBER окончатся деньги без новых инвестиций. По моим расчетам, момент истины для UBER наступит через примерно 7-8 кварталов, в последние месяцы 2018 года.

Как был сделан расчет? Денежные потоки UBER выглядят примерно так: получили инвестиции, тратим на рост и развитие, получаем чистый оборот, отдаем долю водителям, остальным закрываем дефицит.

Собственная доля UBER в обороте (чистый оборот) очень стабильна по годам, 1/6 (16-17%) от общего оборота. Это можно считать входящим на счет UBER кэшем. Рост оборота UBER сильно менялся по годам и после ухода из Китая почти прекратился, остановившись на $1700M в квартал.

Из финансовых показателей известна только EBITDA, и так как собственных активов (и как следствие неденежных поправок) у юбера практически нет, задолженности минимум - все, что между ебитдой и чистым оборотом (себестоимость, они же косты), можно считать денежными расходами. С лета 2016 года, правда, UBER платит проценты по $1150M займу, но это 5% годовых, в квартал порядка 14-15 миллионов, что проваливается в ошибку округления костов.

Косты UBER колебались от 2,88 max до 1.42 min от чистого оборрота, и сейчас стабильны около 1,5 от чистого оборота - минус $2550M в 3 квартале 2016 года. EBITDA в этом же периоде - минус $850M, это исторический минимум.

Всего UBER поднял на рынке $11572.45M инвестиций и кредитов. Накопленный чистый оборот за все время существования - $5275.5M, накопленные косты - $9108.1M . Значит, у UBER на счету осталось $7739.85M .

Продолжать политику роста оборота любой ценой UBER смысла нет, это приводит лишь к ускорению ухода в минус, и видимо, UBER понял это, уйдя из Китая. Если UBER сохранит прежний уровень превышения себестоимости над оборотом - денежный разрыв произойдет через 8,59 кварталов после последнего известного периода (3 квартал 2016 года, т.е. 1 октября). Это означает примерно декабрь 2018 года.

Может ли UBER вместо сокращения издержек поднять еще инвестиций? Теоретически да, практически - скорее в долговой форме. Инвесторов "последней инстанции", то есть арабских и российских, Юбер уже использовал. Его последним траншем был как раз заемный. Но учитывая, что Юбер брал этот транш по ставке больше 5%, условия нового займа будут скорее такими же или хуже, а это означает потолок займа не больше 3-4 миллиардов, далее долговая нагрузка увеличит текущие расходы до непосильного уровня. То есть еще годик Юбер себе купить может. Вряд ли больше.

Когда-то давно первый венчурный капиталист Силиконовой долины Билл Дрейпер сказал мне: "В те времена мы не платили своим покупателям, чтоб те покупали у нас" (речь шла про 1960-е годы). Косты UBER по сути именно об этом: UBER много лет отдает во всех видах 3 доллара, чтобы получить 2.

Так вот я думаю, что было б намного проще эти деньги переводить пасажирам на счет для поездок, но в соотношении 5 к 1. И косты б пришли в равновесие с доходом... и рост бы не надо было поддерживать. А где выигрыш? На оверхеде, который UBER сможет срезать. Тысячи дармоедов сократить, короче. Правда, инвесторам это ужасно не понравится, но как мы выяснили - новые инвестиции почти без шансов - а коли так, то и нравиться им больше не надо. Можно послать этих глупых и жадных людей лесом.
boss

Помер Донбасс, и в гроб его раз

На восстановление разрушенной инфраструктуры Донбасса потребуется примерно 15 миллиардов долларов. Такие данные привел вице-премьер, министр регионального развития Украины Геннадий Зубко в интервью изданию KyivPost.


А зачем его восстанавливать? Весь смысл существования Донбасса был в субсидировании за счет РФ неэффективной украинской металлургии, то есть, по большом счету, перекачивания денег бюджета РФ в карманы украинских олигархов. Пока правительство Украины контролировал донбасский Ахметов - это имело геополитический смысл. А если исходить из того, что мы не хотим контролировать Украину? Да гори он синим пламенем Донбасс вместе с Днепром.

Да и Украине в долгосрочной перспективе выгоднее: чем меньше на ней будет старосоветских монополий, тем больше стимула будет проводить реформы, тем больше будет ресурс для создания новой конкурентной предпринимательской экономики. Так что нет Донбасса, и в добрый час. Кстати, евроинтеграция Украине тоже во вред - вон Латвию приняли, и все латыши оттуда разбежались, одни беспапортные русские остались. Чтоб в стране наросла своя экономика, граждан оттуда выпускать не следует. Пусть работают, а не бегают на заработки в дальние края.

PS. Сценарий "если Украина попросится назад под Россию" знаю, но не рассматриваю.
boss

Зогатко финансовое

lapti

On-demand: Халява кончилась

lapti

Ненужная деловая журналистика

Вот, дети, и все, что вам нужно знать о "деловой журналистике" в России -- треть ее ("Ведомости") стоит меньше одного автосалона.

"...Лысова выяснила, что Петров решил не бороться за актив. Объяснил причины ей на этот раз не Петров, а один из топ-менеджеров «Рольфа», ответственный за инвестиции. «Вы поймите нас тоже, — невозмутимо говорил он Лысовой по телефону. — Сложная сделка, много рисков, Сергей — депутат Госдумы, прогнозы по прибыли неизвестно какие, а у нас основной бизнес, который мы тоже вынуждены сокращать. Сейчас, например, у нас решается вопрос: открывать нам новую дилерскую точку или не открывать, а суммы — сравнимые. Только там хорошая EBITDA..."


Какова страна, такова и журналистика.

PS. Еще мы узнаем, что автоторговля и в глубочайший кризис имеет хорошую ебитду, несмотряна, а депутат Госдумы отлично совмещает парламент с операционным управлением бизнесом, несмотряна.

PPS. А вообще весь этот материал написан ради фразы "Кудрявцев заработал 20 миллионов" и "Роскомнадзор сказал, что он не настоящий владелец". Читай TL-DR: "Я настоящий, как вам не стыдно, вот и справка от Тимченко".
lapti

Корреляция и каузация

Институциональные экономисты любят писать статьи о корреляции разных "индексов свободы" с ростом... если б еще корреляция была признаком причинности!

http://tylervigen.com/

По ссылке: потребление сметаны имеет 95% кореляцию со смертными случаями среди велосипедистов, яиц - со смертными случаями водителей автомобилей, и так далее.
lapti

Продолжая читать Аджемолу...

На праздниках продолжил читать Аджемолу "Why Nations Fail". Не имея интернета, писать заметки не мог, но уже сейчас видно - заметками не обойдешься. В ближайшее время постараюсь написать разбор не по строчкам, а целиком, пока что скажу одно:

С точки зрения историка этот экономический бестселлер набит подгонкой фактов под результат, передергиванием и просто невежеством выше завязки!